月次積立投資で資産形成し、投資家の立場から社会貢献を目指しています

スポンサーサイト

上記の広告は1ヶ月以上更新のないブログに表示されています。
新しい記事を書く事で広告が消せます。

マックスバリュ西日本(8287)

 MV西日本は兵庫県播磨地方を発祥とし、西は本州最西部の山口県まで、東は兵庫県東部の阪神地区まで店舗展開し、去年からは四国北部の愛媛県、香川県に進出しているイオン子会社の食品スーパーです。
 個人投資家に人気の上場食品スーパー企業といえば、売上高営業利益率7%を超えるオオゼキ(7616)や、総資産純利益率(ROA)が10%を超える大黒天物産(2791)が有名なのですが、まだら模様の投資生活ではあえてマックスバリュー西日本(8287)に投資を行っています。その理由は・・
 マックスバリュ西日本本社外観

 この古びた、いや質素な本社社屋をご覧ください。小売業はキャッシュインフローを生み出す店舗や物流施設に優先的に投資すべきですので、本社等の管理施設への投資を抑制しているようです。まずは及第点を与えられるでしょう。

マックスバリュー西日本の事業特性

 食品小売業界はガリバー2社(イトーヨーカ堂、イオン)と中小スーパーおよび大多数の個人経営業者が入り混じる業界です。
ポーターの競争戦略に当てはめる
 評価コメント
新規参入の脅威大(1)容易。個人経営業者も多数参入
業界内の競争やや大(2)集客のために販促活動が頻繁に必要
買い手の交渉力やや大(4)大量一括仕入により、仕入価格を抑えている
売り手の競争力やや小(4)買い手は一般消費者であり、必需品である
代替品の脅威小(5)食料の代替品はない。ネット販売も生鮮食料品までは及ばない
 
 ポーターの競争戦略分析からは、食品小売業界は生活必需品である食品を対象としており後背に一定の消費需要があるため、安定業界と捉えられます。

マックスバリュー西日本の店舗投資状況

 店舗投資に関してはマックスバリュー西日本を核店舗とし、大規模駐車場を有する郊外型ショッピングセンターや都市型ショッピングセンターを積極的に展開しています。例えば、マックスバリュー西日本のホームページ上の店舗例では郊外型店舗都市型店舗が紹介されています。今期からの中期4ヵ年経営計画では毎年10店舗以上の新規出店を目標とするようですが、今上半期投資約16億円(4店舗出店済)も自己資金で賄い、さらには短期借入金も完済していることからキャッシュフロー面からは現時点では計画に問題は見当たりません。

マックスバリュー西日本の売上・利益

マックスバリュー西日本(8287)8月中間決算売上、営業利益推移
 2007年2月2006年2月2005年2月
売上高932(億円)881(億円)852(億円)
営業利益35.02(億円)32.29(億円)28.64(億円)
売上高営業利益率3.97(%)3.66(%)3.36(%)

 売上、利益面についても着実に伸張しています。一つにはイオン系列からのプライベートブランド商品の原価率が低いこと、ならびに売上構成に占める割合が2007年2月期の6.3%から7.1%と徐々に増加していることが利益面に奏功しているようです。
 4カ年計画では売上高営業利益率5%を目標としており、達成できれば現在の売上高で売上純利益50~60億円、一株利益190円から230円前後が見込まれます。

マックスバリュー西日本の価格バリュエーション

 PER10倍前後の評価がここ2、3年継続しています。企業価値を試算すると、資本コスト9%の前提で2,500円程度、資本コスト10%で2,300円程度と現在の株価1,450~1,500円は相当な割安水準と考えられます。
 これにはイオンの子会社であり株主権が制約されていること、大証二部上場であり、知名度・流通性に乏しいことが原因の一つと考えられます。
 ポートフォリオ構成銘柄の一つとして安定した需要を持つ消費関連銘柄を保有することはリスクヘッジとして有用と考えています。マックスバリュー西日本をはじめとする食品スーパー関連銘柄も、割安放置銘柄も多く、安定保有する価値はあるのではないでしょうか?

ブログランキングに参加中!
ブログランキング・にほんブログ村へ
FC2ブログランキング
人気ブログランキング小(青)
関連記事
コメント
この記事へのコメント
コメントを投稿する
URL:
Comment:
Pass:
秘密: 管理者にだけ表示を許可する
 
トラックバック
この記事のトラックバックURL
http://takaamahara.blog85.fc2.com/tb.php/88-b86a3d65
この記事にトラックバックする(FC2ブログユーザー)
この記事へのトラックバック
上記広告は1ヶ月以上更新のないブログに表示されています。新しい記事を書くことで広告を消せます。