まだら模様の投資生活

株式：債券投資比率が崩れる！！

　2008年10月の株式と債券の投資比率は５３．９：４６．１（現金残高比率補正後）と初めて、運用目標としていた株式：債券＝５０：５０から大幅に乖離した状態に陥っています。
　この図には2008年1月以降しか記載していませんが、2007年3月の運用開始以後、常に株式：債券＝５０：５０近辺を頑固に保持していたファンド運用実績から著しい逸脱状態になっているのです。
　それでは、このような逸脱状態に陥った理由を探ることにします。

2008年10月は債券投資ゼロ

　セゾンバンガードグローバルバランスファンドではこれまで株式債券投資比率を維持するために毎月リバランスを実施してきました。すなわち、値下がりが大きなファンド銘柄を中心に追加購入する戦略です。
　2008年10月についてもセゾンバンガードグローバルバランスファンドの運用は、債券ファンドに比べて大幅に値下がりした株式ファンドのみを購入し、債券ファンドの買付はゼロとしてリバランスに努めたようです。しかし、株式ファンド値下がりによる影響がより凄まじく、目標ポートフォリオから乖離に至ったと推定されます。
　しかし、目標ポートフォリオへの調整には新規買付額による調整以外にも、既存投資ファンドの売却でも可能です。セゾン・バンガード・グローバルバランスファンドが組入れる債券ファンドは、売却時にファンド財産維持手数料はかからないため、株式債券投資比率を維持という大義を達成するための障害は存在しません。
　それでは、投資比率の維持を行う選択肢をセゾン投信の運用は採用しなかったのでしょうか？

長期的な財産形成を重視か？

　確かに既存保有債券ファンドの売却時にはファンド財産維持手数料はかかりませんが、再び市場が沈静化し、ファンド残高が増加した場合には再度債券ファンドを購入する機会もあるからと考えます。
　セゾン・バンガード・グローバルバランスファンドが組入れ対象とする債券ファンドのうち、２ファンド（セゾン・バンガード・グローバルバランスファンド、セゾン・バンガード・グローバルバランスファンド）は購入時にファンド財産維持手数料(0.1%)を支払わなければなりません。
　セゾン投信運用サイドが今現時の価格付けが極めて異例なものであり、長期的視点に立った場合は価格バランスが修正されると考えているのでしょう。合わせて、毎月の新規入金のみでリバランスが達成できるとの判断もあるのでしょう。そのため、余分なコストを負担することになるファンド売却、ファンド再購入の発生を回避したと推定されます。

　セゾンバンガードグローバルバランスファンドはこれまで低コストで規格化した運用を行うことが着目されていたファンドですが、運用上の理由により投資方針の実現がある程度制約されている事実も明らかになりました。

　今後、株式市場の下落が中長期的に継続した場合は、今回のセゾンバンガードグローバルバランスファンドの判断は投資方針からの逸脱を促進したことになります。インデックスファンドを組入れたバランスファンドといえども、運用側の判断が背後に潜んでいることに留意しなければなりません。
　この点でも、投資対象（ファンド、株式）の運営者が信用できるか否かは投資判断には極めて重要なことなのです。少々の手数料の高低に惑わされてはいけないのです。

　ディスクロジャーの観点からは、月次運用レポート上に投資比率の乖離を運用トピックの一つとして、何らかの言葉での言及もあってもいいのでしょうか？今後は、是非期待したいと思います。

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