まだら模様の投資生活

　資産を株式、債券、不動産、商品および預金などに分散保有することで安定性を確保することが勧められていますが、そもそもの本質は需給により決定される価格の不安定さにあると考えられます。すなわち、需要と供給のバランスが崩れた時に価格は大きく変動してしまいます。例えば、２００７年８月以降継続中の株式下落局面では、価格の不安定な株式（＝価値の評価が人によりまちまち）を保有量を減らすことが肝要です。
　
　各資産に対するアセットアロケーションは各投資家の置かれた前提条件の制約があるため、唯一の正解はないのですが、資産クラス全体を長期間で振り返れば、株式を保有するに適していた時期、債券を保有するに適していた時期、その他資産で保有すべきであった時期などと区分することができ、当該時期にアセットアロケーションを適切に変更していれば、莫大な利益を享受できているのです。
　
　この例をスイッチング型バランスファンドの１本である野村アセットマネジメント投信のマイストーリーを題材に見てみることにします。一般的にスイッチング型バランスファンドとは、複数のアセットアロケーション比率が異なるファンドが存在し、互いのファンドを無手数料（但し、税金、信託財産留保額は徴収されることも有る）で乗換可能なファンドのことであり、アセットアロケーションの変更が容易に行なえることが特徴です。

　まず、マイストーリーは世界の株式、債券を投資対象としており、株式や債券への資産配分比率が異なる5タイプのファンドから構成されています。

• マイストーリー・株25　（株式25：債券75)
• マイストーリー・株50　（株式50：債券50)
• マイストーリー・株75　（株式75：債券25)
• マイストーリー・株100 （株式100：債券0)
• マイストーリー・日本株100

最後の日本株100については、株式投資比率100%という点ではマイストーリー・株100と同一ですので、今回の比較からは除外することにします。
　さて、過去1年間の基準価額騰落状況はどのようになっているのでしょうか？

　マネックス証券から「マネックスグループ株式会社2008年10月24日満期1.04％円建社債」が、2008年7月に第12回債として発行され、2008年7月24日(木)まで申込みを受け付けています。（詳細はマネックス証券リリースご参照）
　今回は年1.04%と2008年1年に発売された第8回債と並んで、過去最高水準の利率の発行となりました。
　また「マネックスから夏の涼プレゼント」と題したキャンペーンも付いています。但し、当選商品が購入金額ごとに3段階に分けられており、1000万円以上、300万円以上1000万円未満、10万円以上300万円未満となっています。抽選運のよくないあまはらでも、今年2008年にマネックス証券の別キャンペーンで当選したことがありますので、特定商品を対象としたキャンペーンは通常の開放型キャンペーンよりはかなり当選確率も高いでしょう。しかし、当てにするほどの当選確率ではないですので、当選したらラッキーですね。

　さて、この個人向けマネックス債ですが、2007年7月の第1回債の発売から、2008年6月でちょうど満1年（12ヶ月）を迎えていますが、毎月発行された訳でなく、過去に発行されなかった月があります。

　２００８年７月は、世界の株式市場はアメリカを震源とする信用収縮の大波にまたしても洗われています。フレディマック（連邦住宅抵当金庫）やファニーメイ（連邦住宅貸付抵当公社）などへ公的資金注入云々の話は、スピード感は段違いに異なるものの日本が失われた１５年でかつて経験した事と類似しているようです。
　　さて、日本株式市場を投資対象としているさわかみファンド(71311998)も日本株式市場に波及したサブプライム波を確実に受けてきたといえるでしょう。ファンドの騰落も日本株式市場の値動きを代表するＴＯＰＩＸ(998405)にあわせています。

　それにしても、さわかみファンドのチャートはとTOPIXのチャートは本当にそっくりであり、混合するおそれがあるほど両者は類似しています。今回の下落局面では、２００７年８月のサブプライムの早期に資金投入が決断されていることが大きいでしょう。下落局面の初期で投資しても実りが少ないことを如実に示しています。

　そのような中でさわかみファンドの売買行動ですが・・

　主に直販投信会社が販売、運用するファンドオブファンズ型長期投資ファンドですが、各社とも毎月１回月次レポートを作成し、運用状況ならびに運用方針をホームページで公表しています。なお、かいたく投信さんは四半期の取引残高報告書送付物に紙ベースのレポートも同封されていました。
　最後の公表となった「楽天株式ファンド」についても月次運用レポートが発行されましたので、各ファンドの組入れ状況をまとめてみます。
　長期投資型ファンドオブファンズのファンド組入れ状況

ファンド名 （運用会社）	純 資 産 残 高	ファンド組入比率（％）2008年6月末
		さ わ か み フ ァ ン ド	T Ｍ Ａ 長 期 投 資 Ｆ	コ ム ジ ェ ス ト Ｅ Ｕ Ｒ	コ ム ジ ェ ス ト Ｅ Ｍ Ｒ	ト ヨ タ Ｇ 株 式 Ｆ	社 会 貢 献 フ ァ ン ド	Ａ ｖ ｅ ｓ ｔ Ｅ	Ｖ Ｊ Ｐ Ｎ ス ト ッ ク	Ｖ 米 国 オ ポ チ ュ ニ テ ィ	Ｖ Ｊ Ｐ Ｎ エ ン ハ ン ス ト	キ ャ ピ タ ル Ｇ Ｂ Ｌ Ｆ	ハ リ ス Ｇ Ｂ Ｌ バ リ ュ
ありがとうファンド （ありがとう投信）	65.82 億円	29.19	7.82	0.41	1.04	29.64	23.05	2.00	−	−	−	−	0.00
資産形成の達人ファンド （セゾン投信）	22.31 億円	32.8	5.0	7.0	7.8	−	−	−	15.7	22.5	0.00	−	−
浪花おふくろファンド （浪花おふくろ投信）	1.21 億円	19.10	19.13	−	19.00	−	−	−	−	−	−	−	18.65
かいたくファンド （かいたく投信）	1.49 億円	0.00	−	0.00	13.1	−	−	−	−	−	−	25.2	−
らくちんファンド （楽知ん投信）	2.34 億円	2.0	4.2	7.3	6.5	−	−	−	−	−	−	−	−
楽天株式ファンド （楽天投信）	1.51 億円	16.1	−	6.4	9.5	−	−	−	−	−	−	−	−

　類似したファンドを組入対象としていても、組入れ方は様々なようですね。この辺り、個人投資家の構築するポートフォリオが様々であるように、各社のポートフォリオも各々のポリシーが反映されたものとなっているようです。

Ｔ＆Ｄアセットマネジメントが運用する日本株アクティブファンド「アクティブバリューオープン（愛称：アクシア）」はベンチマークとするTOPIXとの業種ウエイトの配分、および業種内の銘柄選択の両効果により、利益を獲得する戦略を採用しているようです。直近１年間の運用状況では卸売業（大手商社）に対する大幅なオーバーウエイト（ＴＯＰＩＸウエイトを１０％以上超過）が特徴であり、２００８年６月も引き続いています。


さて、２００８年６月の騰落率はマイナス７．４％とＴＯＰＩＸ（マイナス６．３％）を下回る成績に終わっていますが、純資産残高の変動率は基準価額変動よりも若干上回る大勢が続いています。
　これは、アクシアへ新規資金が流入基調であることを意味しています。アクシアの投資家に下落相場で買いを志向する投資家が多いことは長期投資に適しているでしょう。但し、ＴＯＰＩＸの下落が大きくなった、2008年1月、3月に若干の口数減少を記録したことは残念ですね。（口数減少については、当記事末尾のグラフもご参照）

　さて、2008年6月の銘柄投資状況も振り返ることにします。